醫(yī)療保健主題具長期投資價值

據(jù)統(tǒng)計，從1950年到預(yù)估的2050年，中國的人口金字塔結(jié)構(gòu)中，65歲以上老年人的占比不斷擴大。1950年，65歲以上老年人占比僅為4.9%，到2007年這一比例升至21.5%，而到2050年，預(yù)計這一比例將達(dá)到39.6%。

我們認(rèn)為，人口面臨老齡化，現(xiàn)代人各種文明病、慢性病又不斷增加，城鎮(zhèn)化的過程中對醫(yī)療資源升級的需求擴張，而當(dāng)前看病貴等不合理現(xiàn)象的存在成為民營醫(yī)院發(fā)展壯大的基礎(chǔ)。諸多因素交加，將***推升醫(yī)療保健行業(yè)的發(fā)展。

通過對政策面、需求面、市值面、估值面和投資面的分析，我們認(rèn)為，醫(yī)療保健行業(yè)的長期投資價值明顯。政策面上，中國政府有完整的醫(yī)療改革藍(lán)圖；需求面上，個人及政府醫(yī)療支出持續(xù)增長；市值面上，目前國內(nèi)主要藥企的市值增長潛力大；估值面上，醫(yī)療保健板塊的市盈率處于歷史平均水平；投資面上，醫(yī)藥指數(shù)長期表現(xiàn)優(yōu)于大盤，使之容易受到資本市場的認(rèn)同。

具體到行業(yè)增速，我們認(rèn)為，未來幾年醫(yī)療板塊每年營收可達(dá)到20%的增長，利潤增速可達(dá)30%，在行業(yè)高速增長的情況下，可以支撐當(dāng)前平均37倍的市盈率估值。

看好醫(yī)療服務(wù)和醫(yī)療器械

作為一個板塊與主題，醫(yī)療保健行業(yè)整體被長期看好。我們表示，醫(yī)療保健行業(yè)主要有藥品制造、醫(yī)療服務(wù)、醫(yī)藥流通和醫(yī)療器械四大板塊，其中醫(yī)療服務(wù)和醫(yī)療器械更值得看好。

中國藥品的銷售規(guī)模在快速增長，未來增長空間也很大，不過，由于醫(yī)保控費及研發(fā)薄弱等原因，中國的藥品制造和醫(yī)藥銷售的成長空間并不大，并且有較大的波動性，相較而言，醫(yī)療服務(wù)和醫(yī)療器械成長性更好。

我們認(rèn)為，慢性病帶來的醫(yī)療治療及檢驗需求龐大，加上藥品費用成為醫(yī)改***，醫(yī)院積極通過購買治療及檢驗設(shè)備來增加收入，并且醫(yī)療器械會越來越***，智慧醫(yī)療設(shè)備、可穿戴設(shè)備等各種創(chuàng)新疊出，都蘊含著大量投資機會。

而在醫(yī)療服務(wù)市場上，民營醫(yī)院、外包服務(wù)有著很強的成長動力，尤其是民營醫(yī)院的現(xiàn)代化連鎖經(jīng)營。我們表示，中國健康服務(wù)業(yè)總規(guī)模1.65萬億，非公立醫(yī)院服務(wù)量占比不到10%，國務(wù)院明確提出至

2020年健康服務(wù)業(yè)總規(guī)模達(dá)到8萬億元以上，非公立醫(yī)療機構(gòu)床位數(shù)和服務(wù)量占比要達(dá)20%。

現(xiàn)在市場上并購大行其道，去年醫(yī)藥上市公司并購交易金額就超過200億元，近一年以來因收購而停牌的上市公司就超過30家，持續(xù)并購對醫(yī)藥上市公司以及板塊行情都是利好。